在最近的一次“22万科MTN004”持有人会议上，关于展期的三个议案均未获得有效通过。这次会议的参与者包括了共计20家机构的“22万科MTN004”持有人或其代理人，其中18家参与了投票。尽管参会者的有效表决权数额达到了19890000，几乎接近总表决权的99.45%，但三个议案均未获得超过总表决权90%的同意，因此均未生效。
会议的核心展期规则保持一致：均为展期一年，期间暂不支付首付及利息。差异在于增信安排。议案一维持了初始展期方案，没有增信措施；议案二和三则提出了投资人可接受的增信条款，并有可能调整本息兑付安排。
万科的经营现状是本次讨论的重点。据数据显示，公司在2025年前三季度权益净亏损达到280.2亿元，货币资金为656.8亿元，而有息负债合计高达3629.3亿元，资产负债率也达到了较高的水平。这些数据显示出万科在经营上面临的阶段性压力。在这种背景下，提出的展期方案自然引起了广泛关注与争议。对此，汇生国际资本有限公司总裁黄立冲指出，在当前房企面临重压的背景下，万科提出的初始展期方案意味着债权人在一年内可能面临零现金流和零额外补偿的情况，这无疑会引发部分机构的强烈反对。他认为，万科之所以提出这样的展期条款，是因为其经营现金流和再融资渠道已被压缩，只能优先保证保交楼、刚性金融债务和运营支出。在这种情况下，公司希望通过时间换取生存的空间。但债权人显然对此有所顾虑，要求价格与条款先行认亏补偿。
本次会议中，议案二获得了相对较多的同意票。该议案提出追加投资人可接受的增信措施，并有可能调整中期票据本息兑付安排。尽管得到了部分机构的支持，但其同意票数仍未达到总表决权的90%，因此也未能生效。而议案三的反对比例更是高达76.7%，仅有一票同意。这意味着万科与投资人之间的博弈仍在进行中。值得一提的是，“宽限期”成为了万科目前可以依赖的救命稻草。根据债券募集说明书规定，如果万科未能按期足额偿付债务融资工具本金或利息发生违约情形时会有五天的宽限期。在这期间如果能够足额偿还债务则不构成违约。这为万科提供了一个与投资人谈判和争取时间的机会。黄立冲认为万科的优势在于其仍有谈判的余地和时间以及资产池的存在他认为万科可以通过多种方式如多轮展期资产证券化项目并表或出表股权引入等来争取更长的摊销周期但他也指出挑战在于公司体量太大项目铺得太广社会负面影响巨大每一步都在监管评级和市场的放大镜下容错空间反而更小此次会议的决策对于万科未来的影响深远值得我们持续关注。
